如何看待明年通胀水平？

文 ：价值发现者

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追求低风险下的高收益

一、

最近公布的11月经济数据，有一个指标引起了市场的高度关注：

居民消费者物价指数（CPI）11月同比下降-0.5%，环比下降-0.6%。

OMG！CPI上次掉入负值，还是11年前：

所谓消费者物价指数（CPI），即平时我们说的通货膨胀，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的经济指标，涵盖食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、 262个基本分类的商品与服务价格。

绝大多数情况下，CPI指数都是上涨的。11月出现极端的负值情况，主要原因是猪肉价格同比大降12.5%，影响CPI下降约0.6个百分点。

当然拉长周期看，2000年至今CPI指数总体波动不大，在相对合理范围内：

可能有小伙伴会说：猪肉价格影响这么大，没有猪肉会怎样?

还真有不包含猪肉价格的CPI指数，叫核心CPI指数。核心CPI指数就是剔除了食品与石油价格影响的CPI指数，占整体CPI指数60%左右。

从2018年开始，我们的核心CPI指数同比一直处于下降通道，表明剔除食品和油价，我国物价有通缩风险：

那么，明年通货膨胀会怎么走呢？

四个字概括：猪油相抵，压制中国CPI。

中金认为：明年中国CPI的中枢将受生猪出栏大幅回升对食品价格的压制，非食品方面，娱乐、交通分项可能受到疫苗普及的支撑，PPI也逐步向CPI非食品传导；工业品成本领先相关CPI非食品分项。据此可以判断：明年服务CPI的回升会较强，但时间可能靠后。

从货币层面看，我们认为中国不会有通胀。今年流动性是阶段性释放的，以M2跟GDP相减来衡量货币超发程度，中国货币的超发程度一度较高，一二季度是上升的，但是很快就下来了。明年M2和GDP会压缩到零甚至负值，基本就没有货币超发了。所以我们认为明年中国的CPI不会大幅升高。

但对于我们投资来说，通胀的影响不大，目前资产价格还处在“通缩”状态，重回30°以下。7月份以来，温度计30°以下的时间很短暂：

只要估值温度计还没烫手，有钱就买会一直是我的策略

二、

字越少，事越大。

非常郑重其事：我想喊你一起来做一些有意义的事情。

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今日份A股温度计：

数据来源：集思录

特别说明：

1、温度计衡量指标为A股中证全指价格指数。

2、温度计是将当前估值在所有历史数据中区百分位，取值为0—100，历史数据越丰富，其表示的温度约精准。

3、温度越高说明估值越贵，温度越低越具有投资价值，该温度使用了稳定性较强的市净率估值。

4、本温度计将首日指数点位作为基准值，计为1.0。

5、图中上方红标表示温度高点，下方蓝标表示温度低点，最右方标注当前温度。

6、本温度计仅供投资参考，更多投资策略请扫描下方二维码。

特别提示：

1、本文为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

2、码字不易，点击右下角“在看”，让你的朋友见识一下你的品位。

文章标签: 明年会通货膨胀 明年通胀

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